1月22日，港股高开，恒生科技延续昨日涨势，百度集团、华虹、阿里巴巴涨幅居前。
实际上，12月以来，港股相比A股一直处于滞涨状态，港股为何缺席本轮躁动行情？最近发生了哪些积极的变化呢？
华夏基金分析称，港股缺席的原因主要是结构差异和资金环境的不同。
第一也是当前最直接的一点：市场热点的“错位”。本轮A股领涨的主力军，像人工智能、商业航天，还有部分顺周期的有色板块，这些领域在A股有很多代表性公司，资金集中度很高。但是反观港股，它的核心权重主要是互联网龙头、生物医药、以及一些高股息的金融地产。
第二，比结构更深层的是：资金环境的“分化”。A股市场目前有一个很强的支撑，就是内部流动性比较充裕。比如我们看到的“存款搬家”讨论、两融余额的活跃，这些主要是境内资金在主导。但港股是一个离岸市场，它的流动性“命脉”更依赖全球资本，特别是美元资本的流向。
目前，海外高利率的环境虽然有所松动，但整体上对全球资金的吸引力依然存在，这在一定程度上抑制了国际资金大规模流入新兴市场，包括港股。一边是A股“自家水塘”水比较满，另一边是港股等“外部活水”流入还不那么顺畅，两者的资金面处境不一样。
那么，港股到底在等待什么契机？
市场永远是动态变化的，港股后续的行情可能后续还需要观察几个关键的“扳机点”，或者说契机。
第一个契机，叫做热点扩散与轮动。如果A股的春季行情继续深化，从当前领涨的少数板块，扩散到更广泛的行业，那么港股相对A股独有的那些稀缺资产，就可能进入资金的视野。比如，如果行情脉络从硬科技扩散到应用层面，那么港股的互联网平台巨头，是不是就有机会了呢？如果对经济复苏的共识更强了，那么港股的消费、医药龙头会不会被重新评估呢？这种主线的扩散，是港股接入行情的最直接路径。
第二个契机，也是想对关键的一点：资金格局的边际变化。这要看内外两个方面。对外，要看美联储的货币政策。如果今年美联储降息的路径越来越清晰，速度比市场预期的更快，那么全球流动性的大环境就会改善，压在港股头上的“石头”就能减轻，国际资金回流新兴市场的动力会更强。对内，可以观察南向资金的“决心”。一旦南向资金形成持续、大规模的流入趋势，就可能为港股注入最直接的动力。
1月21日，南向资金全天净流入超139亿港元，这也是开年第二次净流入超百亿，与此同时，A股宽基ETF出现流出，是否出现此消彼长的跷跷板效应，值得关注。
第三个契机，是基本面预期的实质性改善。港股市场对公司盈利和宏观经济的敏感度极高。如果接下来发布的月度、季度经济数据，能连续超预期，那么市场的预期就会被大幅修正。这种基本面的“惊喜”，往往能同时点燃A股和港股，而港股因为之前跌得多、预期低，其反弹的弹性可能反而会更大。近期AI产业层面，港股的催化也开始增多，包括：百度、阿里、快手先后宣布旗下AI应用月活创新高。
总的来说，最近港股市场的资金面、基本面都出现了积极变化，或可逢低关注港股核心资产：
旗舰指数——恒生科技指数ETF（513180.SH），覆盖互联网/硬科技/造车新势力；
高弹性恒生科技——港股通科技ETF（159101.SZ），在恒生科技基础上，减配零售和汽车，增配了生物科技板块，且单一成分股权重上限升至15%，因而锐度更高；
互联网行业特色指数——恒生互联网ETF（513330.SH），相比恒生科技，更聚焦软件应用/互联网传媒等港股市场稀缺标的，阿里巴巴、腾讯控股、美团合计权重占比近四成；
生物科技行业特色指数——恒生医药ETF（159892.SZ），更聚焦创新药+CXO龙头，当前低估值、低拥挤度。
上述ETF均在内地证券交易所上市，支持T+0日内回转交易。
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